美股研究：拼多多 (PDD.US)

【公司簡介】

●是一家國際商業集團，擁有和運營多個業務。

●是國內最大電商平台之一；採取團購模式，以低價策略吸引消費者，在過去數年用戶數量和交易額迅速增長，市場份額不斷提升。

●集團旨在推動數字經濟發展，促進當地社區和小企業從提高生產力和新機遇中獲益，並已建立一個支持基礎業務的採購、物流和履行能力網絡。

【業績及營運表現】

●2024年首季盈利280億元人民幣，按年升2.5倍。經調整盈利報306億元人民幣，按年升2倍，遠超市場預期；期內收入為868億元人民幣，高於市場預期。收入增長主要是受益於線上行銷服務和交易服務收入的增加。當中交易服務收入按年大增3.27倍，至443.6億美元，超線上行銷業務，成為期內最大的收入來源。

●旗下Temu平台自上線兩年內獨立訪客達4.67億，全球排名第二，僅次於亞馬遜(AMZN.US)。

●Temu平台的快速發展得益於其深入廣東、浙江、山東及安徽等地的逾百個製造業產業帶，以及成功進入北美、歐洲及亞洲等逾70個國家和地區的市場。目前Temu每天的出口包裹量已超過40萬個，日均貨重達600噸左右。

●據媒體報導，Temu上半年商品成交金額急增至200億美元，而今年第二季貢獻約120億美元的佳績，尤其在美國市場的表現尤爲搶眼，佔比逼近45%，彰顯其強大市場滲透力和增長潛力。

【行業前景與業績指引】

●據媒體報導，去年Temu全年達180億美元的銷售額。集團對Temu設定了進取的年度GMV目標(300億美元)，遠超去年全年表現。當中美國有逾5,200萬的月活躍用戶，未來有望成為集團第二增長曲線。集團對Temu的未來發展充滿信心，此將成為未來業績一大增長亮點。

●據美國海關資料，去年多達10億個包裹通過「小額豁免關稅政策」運往當地，其中三分一來自Temu及SHEIN。預期Temu平台將持續受惠於美國的小額豁免關稅政策─美國個人消費者購買價值不高於800美元的進口商品可免除關稅。

●根據彭博綜合預測，集團2024年及2025年經調整淨利潤預計按年增長84%及31%，而2024年預計市盈率僅約11x，估值吸引。

股價走勢圖

6個月走勢圖

3年走勢圖

資料來源：彭博(截至2024年7月29日)

【投資策略】

策略﹕中長線

上一日交易收市價﹕127.59美元

買入價﹕124.00美元

目標價﹕153.00美元

止蝕價﹕112.00美元

建議買入原因﹕拼多多平台主打高性價比產品，受惠市場消費降級趨勢，增長前景值得看好。建議回至約124美元可吸納，初步上望153美元，穿4月低位112美元即止蝕。

拼多多 財務數據

資料來源：致富通