巴郡連續三季減持 歸因股神嫌蘋果股價貴？

股神巴菲特旗下巴郡(BRK.US)公佈的今年第二季業績引起市場關注，原因是巴郡在第二季大幅減持蘋果(AAPL.US)股份，其蘋果持股市值由第一季末的1,354億美元，跌至第二季末的842億美元，跌幅高達38%。而在去年第四季及今年第一季，巴郡亦有減持蘋果。巴郡連續三季減持蘋果，將持倉減半，是否因為看淡蘋果前景？

連續三季減持 非看淡前景冬

試從三方面分析股神減持蘋果的原因。首先，是否蘋果的業務開始變質，未來有不確定性，所以股神想沽貨離場？股神曾在今年5月股東會上說過，蘋果是相比美國運通及可口可樂更好的企業。「We own Coca-Cola, which is a wonderful business, and we own Apple, which is an even better business.」他強調，直到今年年底，蘋果仍有極大機會是持倉最大的股份。至於被問到為何減持蘋果，他表示主要是由於稅務原因，並非對蘋果的長遠前景看淡。可見股神認為蘋果業務本質未變，因此並不是因為業務變質而減持蘋果。

其次，是否股神看到有其他股份相比蘋果更吸引，惟手頭現金不足所以選擇減持蘋果？事實上，巴郡在首兩輪出售蘋果股份後，截至第一季末，持有近1,900億美元現金。巴郡手頭現金充裕，相信並不是因為想購入其他股份而急於沽售蘋果套現。

再看，巴郡連續三季都減持蘋果，累計沽售超過一半的蘋果股份，惟截至上半年，蘋果依然是持倉最大的股份。股神在股東會上說過，直到今年年底，蘋果仍有可能是持倉最大的股份，可見他仍希望持有一定數量的蘋果股份。如果未來美國真的有機會增加企業所得稅，不排除他覺得蘋果現價開始貴(近35倍PE)，所以先選擇沽貨、鎖定利潤。

AI發展遜色 未來充滿不確定性

截至今年6月底止，蘋果的2024財政年度第三季業績，營收為858億美元，按年升5%；每股盈利1.40美元，按年升11%。集團CEO Tim Cook 表示，很高興在全球開發者大會上公佈軟件平台的精彩更新，包括Apple Intelligence此一革新突破的個人智能系統，將強勁且保密的生成AI 模型置入 iPhone、iPad 與 Mac的核心。

蘋果將AI技術融入手機產品當中，硬件業務或將迎來增長期，有助推動整體營收表現。惟市場上有投資者對蘋果前景產生動搖。原因是蘋果新發佈的AI功能，需引入第三方OpenAI 的ChatGPT才可成事，反映蘋果在AI方面的自主能力不足，競爭力在同業中較低。長遠而言，蘋果或在AI發展方面相對同業遜色。

再者，蘋果手機引入AI功能是否真的會引來換機潮，仍有待商榷。始終AI功能要引入第三方，私隱問題將是一個潛在風險，不排除有消費者因私隱問題而放棄體驗蘋果AI新手機。

蘋果近年手機銷量增長放緩，服務業務又有反壟斷爭議，目前開發AI功能引入第三方存有私隱潛在問題，未來業績充滿不確定性。股神向來都有先見之明，目前市場有不少投資者開始擔心美國經濟衰退問題，在此陰霾下，持有蘋果股票的投資者不妨跟隨股神先鎖定部分利潤。