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騰訊護城河牢固，增長仍未止步；首予「中性」評級2020年11月05日 作者:莫易東 作者:葉宇軒 作者:劉志斌我們首予騰訊控股「中性」評級，估值為每股674港元。此估值是基於分類加總估值模型(Sum of the parts Valuation)所推算出來。以2020年11月4日收市價每股588.50港元計算，現價較估值有12.7%折讓。
報告摘要：
遊戲業務國際化－料騰訊將逐步壟斷內地遊戲分發市場，但隨著內地市場進入飽和階段，估計集團業務將漸趨向海外市場傾斜；料騰訊將透過更多投資豐富集團的遊戲IP存量及強化海外分發能力；預期《LoL》及《DNF》端遊轉手遊將成遊戲收入增長焦點。
金融科技成增長引擎－金融科技增長空間巨大，支付業務增速快且無懸念，而助貸及理財還在起步階段，未來發展無可限量；雲業務規模效應漸現，未來有望轉虧為盈。
深化新文創戰略－騰訊於數字內容的布局基本完成，經過架構重組後，現在每個數字內容垂直領域必需加強互相賦能、互相合作，形成更強的競爭力，創造更大的價值。
投資策略－互聯網競爭十分激烈，但騰訊競爭優勢依然強大。微信在國內的統治地位牢固，公眾號、影音號及小程序全面打通，微信生態圈愈見豐富；遊戲全產業鏈參與，環環相扣、環環領先，稱霸市場；微信支付與支付寶分庭抗禮，但整體金融科技業務大幅落後，發展潛力巨大。我們首予騰訊「中性」評級，估值為每股674港元，現價較估值有12.7%折讓，安全邊際未算充足，建議投資者候低吸納。
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莫易東莫易東先生(CE: BCD050)為特許財務分析師(CFA)，於香港科技大學取得學士學位，並於香港理工大學取得金融學碩士學位。更多作者相關文章 |
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