美股研究：ADOBE (ADBE.US)

【公司簡介】

●公司成立於1982年，為一家全球知名的軟件公司，主要提供各種用於圖像處理、網頁設計、視頻編輯、印刷和電子出版等領域的軟件解決方案。

●公司的產品組合廣泛，當中知名的應用軟件包括：

1. Photoshop：圖像編輯軟件，常用於圖像處理及設計

2. Illustrator：圖形設計軟件

3. InDesign：排版及頁面設計軟件，常用於印刷出版物的製作

4. Premiere Pro：視頻編輯軟件

5. After Effects：視頻特效和動畫製作軟件

6. Acrobat：製作和編輯PDF文件的軟件

7. Dreamweaver：網頁設計及開發軟件

●隨著AI生成式的盛行，公司亦有推出AI生成式工具Firefly，用文字提示就能完成產生影像等功能。

●公司業務可以分成兩大主項：1)數碼媒體業務(Digital Media)；以及2)數碼體驗業務(Digital Experience)。

●數碼媒體業務包括創意雲(Creative Cloud)及文件雲(Document Cloud)兩部份。當中創意雲包括：Photoshop、InDesign、Illustrator等軟件工具。而文件雲則主要包括Acrobat系列軟件。

●數碼體驗業務則主要為數位企業提供設計、數據分析，以及行銷等軟件工具。

【業績及營運表現】

●截至2024年3月1日止第一財季，集團收入按年增11%至51.8億美元。當中數碼媒體業務收入按年增12%至38.2億美元，其中30.7億美元來自創意雲，而文件雲收入則為7.5億美元。而來自數碼體驗業務的收入為12.9億美元，按年增約10%。

●期內純利按年跌50%至6.2億美元。而若按非通用會計準則計算，純利則按年增17%至20.5億美元。

●經稀釋後每股盈利為1.36美元。而若按非通用會計準則計算，經稀釋後每股盈利則為4.48美元。

●公司亦宣佈新一輪股份回購計劃，授權公司在2028年3月14日前回購不超過250億美元的普通股。

●而對2024年第二財季的預測，公司預期收入介乎52.5億至53.0億美元。按非通用會計準則計算的經稀釋後每股盈利則預期為4.35至4.40美元。

【行業前景與投資亮點】

●公司第一財季收入及經稀釋後每股盈利均創下歷史新高，惟對第二財季的預測偏向保守，個別指引略低於市場預期。收入52.5億至53.0億美元略遜於分析師預期的53.1億美元，而若非通用準則計算的經稀釋後每股盈利介乎4.35至4.40美元，則與分析師預期的4.38美元相若。當中最讓市場失望的是預期數碼媒體業務的新增年化經常性收入為4.4億美元，低於分析師預期的4.591億美元，市場解讀為公司對第二財季訂戶增長欠缺信心，拖累公司股價在公佈季績後急挫逾一成。

●市場擔心生成式AI工具市場的競爭激烈，對公司或有不利影響。惟公司在用戶人數以及產品生態圈上具有優勢，若其AI生成式工具Firefly在融入公司產品後能為客戶提供良好的用戶體驗，或能提升公司的競爭優勢，公司前景或不致太過悲觀。

股價走勢圖

6個月走勢圖

3年走勢圖

資料來源：彭博(截至2024年5月20日)

【投資策略】

策略﹕中長線

上一日交易收市價﹕484.69美元

買入價﹕現價

目標價﹕550.00美元

止蝕價﹕450.00美元

建議買入原因﹕公司用戶人數頗大，若AI生成式工具能為用戶帶來良好的體驗，將大大提升公司的競爭能力。技術走勢方面，股價從高位回落後在460美元附近覓得支持，若走勢回勇，可望補回裂口，重上550美元水平。

ADOBE 財務數據

資料來源：致富通