公司簡介

深圳樂動機器人專注於智能機器人視覺感知技術及整機機器人，特別是智能割草機器人，核心業務圍繞多模態感知技術、AI算法，開發激光雷達(LiDAR，包括DTOF激光雷達)、傳感器、算法模組等視覺感知產品，並向下游延伸至整機產品如智能割草機器人。產品廣泛應用於家用服務機器人(掃地機器人等)、商用服務機器人(送餐、巡檢、物流等)、割草機器人及新興場景(如智能花園養護系統)，產品及服務涉獵超過50個國家及地區。公司擁有深圳研發生產基地、蘇州技術支持中心，並積極布局新加坡、香港、德國及越南等海外運營與生產。

業務亮點

-公司收入呈高速增長勢頭，2023年至2025年複合年增長率約64.4%。視覺感知產品(傳感器+算法模組)為主要貢獻，割草機器人從2024年起快速放量(2025年收入約1.369億元人民幣，佔比18.3%)，海外收入比例由2023年0.3%升至2025年18.4%。

-公司擁有激光雷達、SLAM算法、多模態感知、AI空間感知算法等核心技術，2025年搭載其視覺感知技術的智能機器人超過900萬台，DTOF激光雷達出貨量行業領先。成功從感知層向上游延伸至整機割草機器人(已推出第二、三代，融合AI大模型場景識別)，形成「第一增長曲線(視覺感知)及第二增長曲線(割草機器人)」雙引擎。2025年毛利率回升至25.7%，視覺感知傳感器毛利率20.4%，割草機器人毛利率42.3%。

-客戶黏性度極高，2025年客戶留存率達100%，淨收入留存率133%。而且供應鏈靈活，管理超過2萬平方米工廠，服務頭部機器人企業。另外，公司旗下機器人品牌出海，成功抓住全球智能割草機器人市場爆發機會，尤其歐美澳市場。

業務風險

-公司雖然收入增長快，但仍未見盈利，2023至2025年淨虧損分別約6.85億元人民幣、5.65億元人民幣、6.25億元人民幣，主要因割草機器人業務爬坡階段的研發、市場擴張及銷售成本高昂，研發開支佔收入比例仍較高，2025年達16.2%。雖然經調整淨虧損率已大幅改善，由2023年的跌20.2%至2025年跌3.5%，但預計短期內仍難以實現盈利，經營現金流持續淨流出，2025年經營活動現金淨用額逾1.3億元人民幣。

-視覺感知及割草機器人市場競爭者眾多，新技術(如增強型LiDAR、Vision AI、RTK等)可能加劇競爭。若無法持續創新或滿足客戶需求，市場份額、定價能力及毛利率將受壓。

總結：

-樂動機器人計劃發行逾3333萬股H股，招股價介乎24元至30元，集資最多10億元，每手200股，一手入場費超過6060元。海通國際、國泰君安國際為聯席保薦人。是次引入康成亨遠景投資有限公司為基石投資者，總投資金額為2.8億元。股權結構方面，兩位聯合創始人周偉及郭蓋華等人一致行動控股近32%，世紀金源集團總裁黃濤旗下西藏萬青持股14.9%；阿里巴巴 (9988.HK)行政總裁吳泳銘旗下圓璟鼎恆是C輪投資者之一，持有1.8%股份。

公司是一家具備技術實力、雙增長曲線的智能機器人視覺感知及整機解決方案提供商，受益於全球機器人自動化浪潮及割草機器人市場爆發，已實現高速收入增長並逐步優化盈利能力。但目前仍處於投資擴張階段，持續虧損與競爭風險不容忽視。

公司適合風險承受能力較高、看好中國智能機器人及AI應用長期趨勢的投資者；短期則建議謹慎參與IPO，新股上市初期股價波動大，重點關注上市後的執行力、海外銷售放量及成本控制情況。