禾賽科技(新上市編號：2525.HK)

簡介：

●按收入計算，集團於2022年至2024年為全球第一大激光雷達供應商。截至2024年12月，公司為全球第一間單月出貨量能夠突破10萬台激光雷達的公司。

●公司憑着其特定應用積體電路(ASIC)設計和其他激光雷達技術，能夠為不同行業例如自動導引車、自主移動配送機械人、及工業應用行業等提供高質量的激光雷達產品。

業務亮點：

●作為全球三維激光雷達(LiDAR)解決方案龍頭企業，公司在2024年全球高級輔助駕駛系統(ADAS)市場中排名第三位。截至2025年3月31日，公司在ADAS市場獲得數量最多的量產定點。主要客戶包括理想汽車(2015.HK)、極氪及零跑汽車(9863.HK)等領先車廠的激光雷達供應商。自2022年7月至2024年12月31日，公司在全球ADAS市場累計出貨量排名第二。

●按收入規模計算，公司自2022年至2024年起在全球機器人市場排名第一。由於公司有多個機械式激光雷達產品，因此在機器人市場已建立領導地位。截至2024年12月，在機器人應用領域單月出貨量突破2萬台的激光雷達。公司同時也在全球無人出租車領域領先。按收入計，於2022至2024年三年的市場份額均超過55%。公司同時也是全球十大自動駕駛公司中九家公司的主要激光雷達解決方案提供商。

●公司在ASIC設計方面具有領先地位， 於2021年7月推出旗艦產品AT128，並於2022年7月實現標準化程序。AT128是首款利用基於ASIC的整合128個VCSEL激光陣列的激光雷達產品，可實現真正的128線掃描。在AT128之前，類似的技術架構僅能夠實現適度的16線掃描。此外公司近期成功在技術上取得突破，其激光雷達產品OT128可以更安全，更大規模地應用在無人出租車商業化用途之上。

●現時公司的出貨量及收入正雙雙快速增長。於2022年、2023年、2024年，公司分別確認約80,400台、222,100台、501,900台已出貨激光雷達的收入。公司淨收入由2022年的12.02億(人民幣.下同)增加56.1%至2023年的18.77億元，並於2024年進一步增加10.7%至20.77億。截至2025年3月31日止三個月，收入較2024年同期的3.59億增加46.3%至5.25億。

●公司的毛利由2022年的4.72億元增長至2023年的6.61億元，並進一步增加至2024年的8.84億元。毛利上升主要激光雷達產品需求增加所推動。公司的毛利率由2023年的35.2%增加至2024年的42.6%，主要是由於ADAS及機器人激光雷達產品的產品換代及規模經濟效應帶來的有效成本優化。

投資風險﹕

●ADAS和機器人市場的激光雷達應用產品市場競爭激烈，多間公司正在開發多個潛在應用。因此，公司現階段即使擁有市場領先的激光雷達技術，仍面臨眾多類似公司的競爭。當中的主要競爭對手包括也提供激光雷達產品的Tier 1供應商和現有的激光雷達公司。

投資亮點：

●是次招股集資額為38.8億元，集資規模並不太少，有消息指即使遇到颱風襲港，半日孖展額已獲得超購；加上是次IPO採用「B機制」新股，不設強制回撥機制，而基石投資者已認購30%股份，國際發售重新分配至公開發售最多只有15%，在街貨不足的情況下首日破發機會微；基本面方面，公司收入及毛利持續增加，然而由於行業競爭加劇，公司需要投於大量資源於技術開發及研究方面，開支增加導致公司至今財報上仍然出現虧損。然而公司聯合創辦人兼CEO李一帆表示，公司在2025年第二季實現強勁增長，並已扭虧為盈至4000萬元。自動駕駛汽車及配送機械人概念近日成熱炒焦點，相信上市後仍有炒作空間。值得留意的是由於公司2023年已赴美上市。截至9月5日收市，在美上市的禾賽科技折合收市價為206港元左右，以今次公司在港招股價228元上限價計算，公司招股價較在美上市價有約9%溢價。首日表現還要看公司在港招股其間在美國的股價表現而定。