個股研究 騰訊(700.HK)2021年業績

2022年05月04日 作者:莫易東 作者:葉宇軒 作者:劉志斌

監管有望放寬,增長及利潤率料重回正軌;維持「買入」評級


遊戲業務待解封

去年內地監管環境困擾騰訊內地遊戲業務;惟內地遊戲版號重啟,行業曙光乍現,加上海外業務理想等,料下半年遊戲業務可回復正常增長態勢。


金融科技收入增長穩健

微信小程序的交易量料持續上升,並帶動騰訊商業支付金額增長;騰訊雲業務由關注收入規模改為關注盈利能力,有助改善虧損。


改變投資策略

騰訊由投資垂直行業的市場龍頭,改為投資處於發展階段的公司,削弱長遠競爭優勢,但能體現騰訊持股多年的聯營公司的投資價值。


金融科技及企業服務

金融科技及企業服務2021年第一季的收入按年增長47%至390億元人民幣,因為去年第一季的居家令影響,導致基數較低,此分部收入按季則大致持平。

令人驚喜的是,此分部收入成本按季不升反跌4%至264億元人民幣,致使金融科技及企業服務毛利率突破30%至32.3%,按年大升4.4%,按季則升3.8%,主要亦是由於雲服務項目部署成本下跌。


估值

我們維持騰訊控股「買入」評級,估值下調至每股692港元。此估值是基於分類加總估值模型(Sum of the parts Valuation)所推算出來。以2022年5月3日收市價每股380港元計算,現價較估值有45.1%折讓。


投資策略

去年內地監管環境影響騰訊網絡廣告、內地遊戲、投資等表現,下調估值以反映相關不利因素。但海外遊戲業務向好,金融科技及企業服務收入增長更遠勝預期,而未來數季內地監管環境有望放寬,集團今年收入或增13.8%;內地互聯網行業競爭程度下跌,集團僱員及推廣開支可望下跌。因此維持騰訊「買入」評級,現價較估值有45.1%折讓,建議投資者吸納。

完整報告內容


免責聲明
上述報告由致富集團(“致富”)之附屬公司致富證券有限公司及/或致富期貨商品有限公司所提供,所載之內容或意見乃根據本公司認為可靠之資料來源來編製,惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或默示之保證。上述報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。上述報告的作用純粹為提供資訊,並不應視為對上述報告內提及的任何產品買賣或交易之專業推介、建議、邀請或要約。致富及其附屬公司、僱員及其家屬及有關人士可於任何時間持有、買賣或以市場認可之方式,包括以代理人或當事人對本報告內提及的任何產品進行投資或買賣。投資附帶風險,投資者需注意投資項目之價值可升亦可跌,而過往之表現亦不一定反映未來之表現。投資者進行投資前請尋求獨立之投資意見。致富在法律上均不負責任何人因使用本報告內資料而蒙受的任何直接或間接損失。致富擁有此報告內容之版權,在未獲致富許可前,不得翻印、分發或發行本報告以作任何用途。
< 返回致富研究

莫易東

莫易東先生(CE: BCD050)為特許財務分析師(CFA),於香港科技大學取得學士學位,並於香港理工大學取得金融學碩士學位。
騰訊控股今年中期表現受封控影響,惟核心競爭力不變;維持「買入」評級 個股研究 騰訊(700.HK)2021年業績 騰訊2021年中期業績符預期、強監管令前景確定性減弱;惟股價已從高位回落、給予「買入」評級 騰訊2021年第一季業績符預期 騰訊2020年業績,Non-IFRS盈利增長加快、投資成績喜人;維持「中性」評級
更多作者相關文章
投资者教育
致富定期举办多元化的讲座及工作坊,更曾出版5本投资攻略的教育书籍,为广大的投资者教育出一分力,更贯彻我们的致富之道─矢志协助客户踏上增值财富之康庄大道。
致富每月举办多场投资者教育讲座,题目包括分析大巿走势,掌握投资技巧,让客户先了解,后投者。更有每月通讯,定时通知客户致富的最新消息及讲座时间表。
APP下载
弹指之间买卖股票,实时紧贴巿场动态。
网站推送通知
为您提供最新财经资讯及推广优惠

订阅致富最新动态
内容丰富,包括:
致富动态,最新讲座信息,精选理财文章