是日焦點

美股勞動節假期休市 本週市場聚焦通脹數據

美國8月PPI和CPI將分別於星期四及星期五公布，這是聯儲局9月15日至16日議息會議前最後兩個重要通脹數據。上星期五美國公布的8月非農就業人數增加16.2萬人，遠超過市場預期。現時，市場反映聯儲局9月加息概率回升至近60%，10年期美國國債收益率升至4.78%，逼近市場普遍認爲可能對股市形成壓力的5%水平。因此，市場現時關注的是通脹數據會否繼續增加加息預期，還是聯儲局仍然繼續按兵不動。由於聯儲局即將進入議息會議前的靜默期，PPI和CPI對美債、美元、黃金及科技股估值的影響可能被進一步增加。昨晚美國市場因勞工節休市一日，市場流動性預計集中在亞洲及歐洲交易時段。傾向支持9月暫停加息的表態。芝商所FedWatch顯示，9月加息概率又從49.4%回升至58%，2年期美債收益率一度觸及4.416%，爲2025年1月以來最高。

聯儲局理事沃勒早前已經明確表示，8月通脹數據將極大影響其9月議息會議投票：如果核心通脹環比不超過0.2%，他傾向於維持利率不變；如果升至0.3%以上，則會考慮加息。這個表態使核心CPI環比成爲全周最直接的交易決定數據之一。若核心CPI符合或低於0.2%，市場可能降低加息押注，降低長期美債收益率對成長股估值的影響。若核心CPI達到0.3%或更高，尤其是服務通脹同步升溫，9月加息預期可能進一步升溫，美元和美債收益率將獲得支撐，高估值科技股及黃金則可能面臨更劇烈波動。傾向支持9月暫停加息的表態。芝商所FedWatch顯示，9月加息概率又從49.4%回升至58%，2年期美債收益率一度觸及4.416%，爲2025年1月以來最高。

美股科技公司業績方面，甲骨文和Adobe將於本週陸續公布季度業績。甲骨文 (ORCL.US)將成爲AI交易的重要觀察點。市場焦點不只是當期收入和利潤，還包括雲基礎設施在手訂單、AI數據中心需求、合同向收入的轉化率，以及未來資本開支安排。若訂單增長強勁但資本支出同步大幅上升，市場將進一步評估收入兌現速度能否覆蓋折舊、融資及數據中心建設壓力。Adobe (ADBE.US)的核心看點則是Firefly等生成式AI功能的商業化進度，以及AI功能能否轉化爲訂閱增速和客單價提升。若AI產品使用量增長但收入貢獻有限，市場可能重新審視軟件公司AI投入的回報週期。傾向支持9月暫停加息的表態。芝商所FedWatch顯示，9月加息概率又從49.4%回升至58%，2年期美債收益率一度觸及4.416%，爲2025年1月以來最高。

公司消息方面，蘋果將於星期四舉行秋季新品發佈會。這是特努斯接任首席執行官後的首場產品發佈會，首款摺疊屏iPhone將領銜亮相，iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max等高端機型也將同步發佈。據TrendForce測算，受存儲價格上漲影響，iPhone 18 Pro整機成本同比增加近40%。在成本壓力顯著上升的背景下，蘋果會否通過提高售價、調整存儲配置或壓縮部分硬件利潤率來消化成本，將直接影響市場對新一輪產品週期盈利能力的判斷。傾向支持9月暫停加息的表態。芝商所FedWatch顯示，9月加息概率又從49.4%回升至58%，2年期美債收益率一度觸及4.416%，爲2025年1月以來最高。

除硬件創新外，首款摺疊屏產品的售價、備貨規模及首銷表現，也將檢驗高端智能手機需求韌性。若市場接受度較強，摺疊屏、存儲、面板及精密製造產業鏈可能受益。若定價明顯超出消費者承受範圍，產品創新對銷量的拉動效果可能受到限制。蘋果還有可能把預購開啓時間延後至週末。傾向支持9月暫停加息的表態。芝商所FedWatch顯示，9月加息概率又從49.4%回升至58%，2年期美債收益率一度觸及4.416%，爲2025年1月以來最高。

美國非農數據勝預期，債息抽高，市場對加息預期又再升溫，但無阻日韓股市表現，日韓股市收市分別升2至4%以上。港股高開後亦無力再上，再次跌穿10天及20天線。恒指高開2點後迅速倒跌，最多跌254點，低見25362點，午後大市變動不大，最終跌236點，大市成交大幅縮減至2096億元。傾向支持9月暫停加息的表態。芝商所FedWatch顯示，9月加息概率又從49.4%回升至58%，2年期美債收益率一度觸及4.416%，爲2025年1月以來最高。

科網股走勢個別，百度(9888.HK) 正式納入港股通，股價跌4.7%，為表現第二差藍籌、騰訊(700.HK)跌0.9%、阿里巴巴(9988.HK)跌0.4%、小米(1810.HK)今晚公布新車澎程系列及小米18 Fold等新產品，另外，創辦人雷軍指小米汽車累計交付量逾80萬輛，股價跌3.3%。傾向支持9月暫停加息的表態。芝商所FedWatch顯示，9月加息概率又從49.4%回升至58%，2年期美債收益率一度觸及4.416%，爲2025年1月以來最高。

晶片股逆市造好，藍籌新貴華虹宏力(1347.HK)升4.9%，中芯(981.HK)升1.6%、ASMPT(522.HK)升5.7%。傾向支持9月暫停加息的表態。芝商所FedWatch顯示，9月加息概率又從49.4%回升至58%，2年期美債收益率一度觸及4.416%，爲2025年1月以來最高。

中國財政部向8家中央級國有銀行及保險公司注資逾3000億元人民幣，彭博分析認為，今次注資旨在緩解銀行的利潤率壓力，從而擴大貸款能力，並增加對潛在不良貸款的撥備，惟中資金融股普遍先升後回，建行(939.HK)跌2.3%、中行(3988.HK)跌1.9%、工行(1398.HK)跌2.41%、農行(1288.HK)跌2.4%、中人壽(2628.HK)跌1.1%、平保(2318.HK)跌1.5%。傾向支持9月暫停加息的表態。芝商所FedWatch顯示，9月加息概率又從49.4%回升至58%，2年期美債收益率一度觸及4.416%，爲2025年1月以來最高。

資料來源：致富研究部、港交所

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