事件：

12日央行公佈12月金融資料和社會融資資料：

當月人民幣貸款增加1.17萬億元，同比少增2300億元；

社會融資規模增加1.94萬億元，同比多增6342億元。

M2同比增長9.7%，前值為10.0%；社融同比增長9.5%,前值為9.4%。

小結

這兩年貨幣信用資料反映出一些結構性變化：

一、政府債券融資和人民幣貸款成是信用擴張的兩大主力，其他各項融資金額及變動均相對較小。

二、貸款投向從居民部門向企業部門轉移；且就居民貸款而言，居民部門購房貸款淨融資量降至0附近，新增貸款主要為經營貸款和消費貸款。

三、貸款投向的行業分佈看，新增貸款從房地產業向工業轉移，製造業——特別是高新製造業——貸款增速顯著提升，服務業增速保持平穩。

M2增速從2023年Q1的高位持續回落；貨幣剪刀差降幅依然較大，企業生產經營預期依然較弱。

雖然央行持續通過逆回購和MLF操作投放流動性，但綜合分析貨幣供應量、基礎貨幣和貨幣乘數的變化，以及外匯占款、政府存款、公開市場操作的變動節奏，預計2024年Q1將降准25BP。

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