港股研究： 康師傅(322.HK)

【公司簡介】

●康師傅是中國最大的方便麵和飲料生產商之一，產品遍及中國及海外多個國家和地區。

●公司與PepsiCo中國飲料業務有戰略聯盟，獨家負責製造、灌裝、包裝、銷售及分銷PepsiCo於中國的非酒精飲料。

【業績及營運表現】

●2023年全年收益按年上升2.2%至804億元人民幣。股東應佔溢利按年上升18.4%至31.2億元人民幣。

●飲品收益按年增加5.4%，佔集團總收益63%。期內因原材料價格下降及產品組合變化，飲品毛利率按年提高0.15個百分點至32.1%，但分銷成本率卻上升，導致業務分部應佔溢利按年下降8.6%至12.6億元人民幣。

●方便麵收益按年減少2.8%，佔集團總收益約36%。受惠於原材料價格下降，方便麵毛利率按年提高3.05個百分點至27.0%。此業務分部的應佔溢利按年提高46.1%至20.1億元人民幣。

【行業前景與投資亮點】

●集團在國內方便麵市場佔有率穩佔第一，飲品銷售規模亦非常龐大，多年建立的品牌價值及規模效應成爲了集團很大的競爭優勢。

●集團有慷慨的派息政策，2023 年派息比率高達 100%。截至去年底，集團的銀行存款及現金為147億人民幣，高於有息借貸總額137億元人民幣，集團財政狀況穩健，未來有足夠能力維持高派息政策。

●根據彭博綜合預測，集團 2024 年收入預期增加5%；純利預期增加10%，每股派息預期增長38.6%，每股派息為0.62元人民幣。

股價走勢圖

6個月走勢圖

3年走勢圖

資料來源：彭博(截至2024年5月13日)

【投資策略】

策略﹕中長線

上一日交易收市價﹕9.95元

買入價﹕現價

目標價﹕14.00元

止蝕價﹕8.20元

建議買入原因﹕集團財政狀況穩健，息率亦具有相當的吸引力。由於市場資金現在偏好高息股，而康師傅所處的食品和飲料行業增長穩定，並與傳統高息股行業例如銀行及能源性質不同，因此能提供投資分散效益。建議投資者以持有收息股的心態買入，目標價設為14元，若跌破8.2元則考慮止損。