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2025年美國經濟與貨幣政策展望

2024年12月27日 作者:余琦

2024年11月,共和黨候選人特朗普再次當選為美國總統。由於其一貫的激進風格,以及擬施政方針可能造成諸多有爭議的政策後果,使得2025年很可能成為美國乃至全球經濟具有相當不確定性的一年......

1. 2024年11月,共和黨候選人特朗普再次當選為美國總統。由於其一貫的激進風格,以及擬施政方針可能造成諸多有爭議的政策後果,使得2025年很可能成為美國乃至全球經濟具有相當不確定性的一年。

2. 2024年美國經濟穩步增長,主要原因是消費和政府支出表現強勁,而高利率下的私人投資則較為疲軟。通過對美國居民消費、國內私人投資、進出口、政府支出幾個方面的詳細分析,我們判斷2025年美國經濟將逐步回落至2.2%左右,從而實現軟著陸。

3. 目前美國勞動力市場處於緩慢降溫趨勢中,但明年1月特朗普上臺後擬採取的驅逐非法移民政策,可能導致美國勞動力市場波動劇烈,部分行業將出現勞動力短缺現象,並進一步導致勞動力薪酬水準上漲。

4. 通過對通脹各分項及勞動力市場的詳細分析,我們判斷2025年上半年,美國通脹將進一步回落,但難以實現2%的通脹目標;下半年考慮到基數效應,以及隨著加征關稅、驅逐移民的影響顯現,可能出現反彈,不排除出現二度通脹。

5. 我們預計美聯儲在2025年上半年仍可能降息2次,幅度為每次25bp,而下半年在二次通脹可能發生的情況下將暫停降息,全年降息總幅度為50bp。

6. 對2024年大類資產價格走勢,我們的判斷是:

●預計美股仍將維持小幅攀升走勢,但整體漲幅將弱於2024年。

●預計美元指數將在100-110區間寬幅震盪,繼續上探110概率較大。

●預計十年期美債收益率短期將繼續維持4%以上震盪,中期將回到3.5-4%區間。

●預計黃金價格短期仍將維持2600美元/盎司以上高位震盪,但漲幅將弱於2024年,中期價格區間為2500-2800美元/盎司。

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余琦

北京大學物理學學士,中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
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