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美國1月通脹資料快評2025年02月14日 作者:余琦能源項推動美通脹超預期，聯儲年內可能僅降息1次......
事件：
美國2025年1月CPI同比上漲3%（市場預期上漲2.9%，前值上漲2.9%），環比上漲0.5%（市場預期上漲0.3%，前值上漲0.4%）；核心CPI同比上漲3.3%（市場預期上漲3.1%，前值上漲3.2%），環比上漲0.4%（市場預期上漲0.3%，前值上漲0.2%）。
點評：
1. 1月美國CPI同比增速連續4個月出現小幅反彈，創自2024年7月以來新高；同時核心CPI同比增速再次回升，兩者均明顯高於市場預期。
2. 從CPI的分項構成上看，商品分項連續2個月維持正增長，而服務分項增速則連續3個月出現回落。其中，商品分項同比上漲0.8%，相比上月增速增加0.5個百分點；服務分項同比上漲4.2%，相比上月增速減少0.2個百分點。具體來看，非耐用品同比上漲1.6%，相比上月增速增加0.5個百分點，連續3個月出現正增長；耐用品同比下跌1.2%，相比上月跌幅收窄0.7個百分點，連續5個月同比降速趨緩。
結合各項權重綜合計算，對1月CPI貢獻最大的依然是家計項（1.577%），其次是食品項（0.342%）、機動車保險（0.33%）和醫療服務項（0.182%），而二手車和能源項對通脹的影響本月則轉為正向貢獻。
3. 1月美國CPI同比增速出現反彈的主要原因是：能源價格同比增速再度轉為正增長，此外二手車價格同比增速由負轉正。
首先，能源價格同比增速再度轉正，是本月CPI反彈的主要原因。
資料顯示1月能源價格同比增長1%，對本月CPI的貢獻為0.06%，相比上月增加0.09個百分點。其中，汽油價格同比僅下跌0.2%，對本月CPI的貢獻為-0.11%，相比上月增加0.09個百分點；管道天然氣價格同比上漲4.9%，與上月持平；電力價格同比上漲1.9%，對本月CPI的貢獻為0.04%，相比上月減少0.02個百分點。1月能源項對CPI的貢獻轉正，完全符合我們此前預期（詳見《美國12月通脹資料快評》）。由於目前國際原油價格再度降至70美元/桶左右，考慮到去年同期的基數效應，我們預計2月能源項對通脹的貢獻可能再度轉負。
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余琦北京大學物理學學士，中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。
肇越博士肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究，不但擁有豐富的實戰經驗，也以學術態度，投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告，根據環球金融深入探討資產配置策略，應對各種市況。更多作者相關文章 |
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