港股研究：中國銀行(3988.HK)

【公司簡介】

中國銀行作為中國四大國有銀行之一，持有中銀香港(2388.HK)約66%的股權。

【業績及營運表現】

公司首季股東應享稅後利潤倒退2.9%，至560億元人民幣，收入按年減少3.1%至1610億元人民幣。淨利息收入同比減3.9%至1127億元人民幣，非利息收入483億元，按年下降1.1%。淨息差從2023年底的1.59%收窄至1.44%。資產減值損失349億元，增加5.7%。

雖然利潤有所倒退，但貸款質素卻有改善，不良貸款率1.24%，較上年末下降0.03個百分點，不良貸款撥備覆蓋率199.94%，較上年末上升8.28個百分點。

【行業前景與投資亮點】

内銀板塊因其低估值、高息率、及平穩的業績增長，具備防守型特質，在年初至今大幅跑贏大市。市場憧憬中央取消內地個人投資者對港股股息收入徵收的20%股息稅，加上内地陸續有支持樓市的政策出台，内銀板塊有望維持強勢。

中國銀行是近期北水流入最多的股票之一，根據滬港通及深港通持股紀錄，在短短2個多月，北水持股比例由3月底的11%增加至6月中約21%，有利的資金流入有望繼續推高股價。

根據彭博綜合預測，集團 2024 -2026年純利複合增長率約4%；以股價3.89港元計算，集團2024年預計市盈率約5x，息率約7%，估值吸引。

股價走勢圖

6個月走勢圖

3年走勢圖

資料來源：彭博(截至2024年6月20日)

【投資策略】

策略﹕中長線

上一日交易收市價﹕3.89元

買入價: 現價

目標價﹕4.7元

止蝕價﹕3.6元

建議買入原因﹕中國銀行估值便宜，有股息支持，資金流利好，未來有股息減免及内地樓市回穩的潛在利好因素推動，是中長線收息的好選擇。