美股研究：Netflix (NFLX.US)

【公司簡介】

●全球最大的串流影視平台，目前付費用戶近2.7億。

●近年轉而專注於電視劇、電影和紀錄片的點播訪問，並推出廣告支持訂閱計劃，進一步開拓典型訂閱服務以外的收入。

【業績及營運表現】

●2024年首季收入按年增長14.8%至93.7億美元；純利按年增78.7%至23.32億美元，相當於每股盈利5.28美元，超預期。

●季內地區分布方面，美國和加拿大地區收入佔比為45.1%；歐洲、中東和非洲地區收入佔比為31.6%；拉丁美洲地區收入佔比為12.4%；亞太地區收入佔比為10.9%。

●今年首季付費用戶增加932.6萬戶，近12個月增加3,710.4萬戶或16%至2.696億戶，超預期。

●去年全年業績方面，收入按年升7%至336.4億美元；純利54億美元，按年增20%。去年在聯席CEO Ted Sarandos及Greg Peters帶領下，達成三大目標：（1）加速收入增長。由2022年全年的6%，加速至2023年第四季的12%。（2）經營利潤達標。2023年全年經營利潤由2022年同期18%增至21%。（3）自由現金流增加至69億美元。

【行業前景與投資亮點】

●2022年集團出現十年來首次訂戶流失，隨後即採取一系列措施來擴大其客戶群，包括推出廣告支持的低價方案和開始限制密碼共享。

●起初市場擔心打擊密碼共享後，會看到不少訂戶取消訂閱服務，而影響整體增長。可是，集團去年全年仍增3,710.4萬戶至2.696億付費用戶。數據反映打擊密碼共享措施對集團負面影響有限。

●自2025年起第一季，集團將停止公布付費用戶數目，而是顯示用戶參與度。集團解釋，成立初期幾乎沒有收入或利潤時，會員增長數字成為增長潛力的重要指標。可是，現在集團已創造可觀的利潤及自由現金流，並積極拓展新收入來源，如廣告及額外的會員功能等，因此未來增長動力不應再單看會員增長數字。

●市場質疑Netflix不再披露用戶數據，將令其投資前景欠清晰。事實上，集團正致力從以訂戶增長為目標轉向以利潤為主，把焦點放在收入、經營利潤及參與度（即觀看時間）等指標上。用戶觀看愈多內容時，即是停留更長時間，這樣用戶才對Netflix服務給予更高的價值。

●業績指引方面，Netflix預期，今年第二季收入94.91億美元，按年增15.9%；純利20.63億美元，增長38.6%，每股盈利4.68美元。今年收入預期增長13%至15%。

●Netflix計劃對內容進行大量投資，尤其是原創內容，此或將影響流動性。

股價走勢圖

6個月走勢圖

3年走勢圖

資料來源：彭博(截至2024年5月13日)

【投資策略】

策略﹕中長線

上一日交易收市價﹕616.59美元

買入價﹕570.00美元

目標價﹕639.00美元

止蝕價﹕514.00美元

建議買入原因﹕過去一年集團的收入和訂戶數量均見上升，可見打擊密碼共享並提供廣告支持的低價方案是業績增長重要的催化劑。集團將轉業績指標，着重參與度數據，或成未來一個重要轉捩點。近日股價升幅過急，建議投資者以中長線操作為主，回至10天線約570美元以下才分段吸納，初步上望639美元水平，穿514美元止蝕。

NFLX 財務數據

資料來源：致富通