事件：

6月美聯儲議息會議宣佈：維持聯邦基準利率5.25％-5.5％的目標區間不變，每月美國國債縮減規模從600億美元下降至250億美元，機構債和MBS的縮減規模維持350億美元不變。

點評：

1、 本次議息會議是繼2023年9月之後，美聯儲連續第7次暫停加息，符合市場預期。6月點陣圖上調2024年利率終點為4.9-5.4%（3月預計為4.4-5.4%），同時上調2025年利率為4.1%（3月預計3.9%），維持2026年利率3.1%不變。以每次降息25bp預計，2024年美聯儲可能僅降息1次，而年初預計降息次數為3次，本次利率預測明顯偏鷹。

2、 與5月會議相比，本次會議聲明變化不大，主要增加了“近幾個月通脹向2%的目標下行有了適度進展”的表述。鮑威爾在發佈會後的發言表示目前通脹雖然偏高但已經實質性放緩，勞動力市場雖然強勁但也出現降溫跡象，但僅憑5月單月的表現並不足以支持降息，重申美聯儲首次降息時點的選擇還要繼續觀察通脹和就業資料。

3、 本次會議公佈了最新的經濟預測點陣圖：

 維持美國未來三年的GDP增長預期不變。其中，2024年GDP增長預期為2.1%，2025年為2%，2026年為2%。

 小幅上調2025年和2026年的失業率預期，維持2024年失業率預期不變。其中，2024年失業率預期為4%，2025年預期為4.2%（3月預計4.1%），2026年預期為4.1%（3月預計4%）。

 上調2024年和2025年的通脹預期，維持2026年通脹預期不變。其中，2024年通脹預期為2.6%（3月預計2.4%），2025年通脹預期為2.3%（3月預計2.2%），2026年通脹預期維持2%不變。

 上調2024年和2025年的核心通脹預期，維持2026年核心通脹預期不變。其中，2024年通脹預期為2.8%（3月預計2.6%），2025年核心通脹預期為2.3%（3月預計2.2%），2026年核心通脹預期維持2%不變。

4、 雖然本次會議調低全年降息次數，總體偏鷹，但基本符合市場預期。加之此前公佈的美國5月CPI、核心CPI同比和環比增長均低於前值和市場預期，會後金融市場繼續交易降息預期。其中，美國納斯達克和標普指數均創歷史新高，黃金價格和美元指數均快速走低後拉升，10年期美債收益率維持4.3%附近震盪。

目前CME交易所預測美聯儲7月降息的概率維持8%，而9月降息的概率大幅提升至63%，11月降息的概率提升至76%。

我們維持聯儲9月開啟首次降息、年內降息2次的判斷。如果就業或通脹資料出現快速變化，單次降息25bp或者50bp均有可能，小幅降低全年降息幅度至50-75bp。

5、 對未來大類資產價格走勢，我們的判斷是：

 近期美股屢創歷史新高，預計在降息真正落地前，仍將維持高位震盪。

 由於歐央行開啟降息，預計美元指數短期仍將維持105以上強勢震盪，中期回到100-105的震盪區間的概率較大。

 維持十年期美債收益率見頂判斷，4.4%以上難以持續，預計短期將圍繞4.2%中樞震盪。

 黃金價格短期再創新高概率不大，預計將圍繞2300美元/盎司高位震盪。

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